南华期货：12月8日商品期货日报

南华商品指数上涨

南华商品指数下跌，收盘跌1.88%。所有板块均有所下跌，其中最大跌幅能化板块下跌1.99%。纤维板主力合约涨幅最大为1.31%，聚丙烯主力合约跌幅最大为5.43%。11月铜、铁矿石进口大幅反弹大豆进口升势凶猛。

表1、南华商品指数市场数据

今收盘昨收盘涨跌数日幅年幅年化波动率夏普比南华商品指数821.4837.1-15.8-1.88%-17.59%13.18%-1.6南华商品增强指数1787.61794.9-7.3-0.41%-0.98%14.97%27.57%南华工业品指数1091.71111.8-20.2-1.82%-22.99%15.42%-1.8南华能化指数732.4747.3-14.9-1.99%-19.73%15.70%-1.5南华农产品指数727.6739.5-11.9-1.61%-5.32%10.29%-0.5南华金属指数1293.51314.5-21.0-1.60%-26.97%16.93%-2.0

表2、南华商品指数市场数据

成分品种标的合约权重比例上涨比例贡献度焦煤JM16057.35%-0.89%-0.07%塑料L160526.01%-4.35%-1.13%聚丙烯PP160519.44%0.87%0.17%强麦WS16053.84%-1.91%-0.07%橡胶RU160543.36%-2.53%-1.10%

表3、南华商品增强对冲指数5日持仓

头寸成分商品标的合约换月状态持仓比例换月标的成分商品持仓比例标的合约多头铅PB160203.08%PB1603铅3.08%PB1602强麦WS160505.08%WS1609强麦5.08%WS1605塑料L1605034.44%L1609塑料34.44%L1605橡胶RU1605057.40%RU1609橡胶57.40%RU1605空头棉花CF1605022.11%CF1605棉花22.11%CF1605沥青BU160901.47%BU1612沥青1.47%BU1609白糖SR1605052.95%SR1609白糖52.95%SR1605玉米C1605023.47%C1609玉米23.47%C1605

表4、南华商品增强对冲指数10日持仓

头寸成分商品标的合约换月状态持仓比例换月标的成分商品持仓比例标的合约多头塑料L1605032.29%L1609塑料32.29%L1605焦煤JM160509.12%JM1605焦煤9.12%JM1605橡胶RU1605053.82%RU1609橡胶53.82%RU1605强麦WS160504.77%WS1609强麦4.77%WS1605空头棉花CF1605026.54%CF1605棉花26.54%CF1605沥青BU160901.76%BU1612沥青1.76%BU1609螺纹钢RB1605051.94%RB1610螺纹钢51.94%RB1605白银AG1606019.76%AG1608白银19.76%AG1606

海关总署12月8日公布1至11月我国外贸进出口情况。据海关统计，今年前11个月，我国进出口总值22.08万亿元人民币，比去年同期(下同)下降7.8%。其中，出口12.71万亿元，下降2.2%；进口9.37万亿元，下降14.4%；贸易顺差3.34万亿元，扩大63%。

主要特点：一般贸易出口增长，进出口比重有所提升；对美国、东盟出口保持增长，对欧盟、日本出口下降；自主要贸易伙伴进口均下降；民营企业进出口比重提升，出口增长；机电产品出口增长，纺织服装等传统劳动密集型产品有所下降；铁矿砂、原油、粮食、成品油等主要大宗商品进口量增加，煤、钢材等进口量减少，主要进口商品价格普遍下跌；中国外贸出口先导指数环比下滑。

综上所述，我们认为，11月出口增速低于预期，主要与全球贸易收缩有关，出口在海外经济企稳但复苏有限情况下，表现平稳，下降幅度有所收窄，进口则在价格基数效应下，有更大幅度的收窄，预计未来也将维持增速低迷但高顺差的格局，出口下滑进口改善导致贸易顺差收窄，但由于进口增速回升主要是基数原因，预计顺差将继续维持较高位置。

【今日要闻】

1.下周公开市场将有200亿元逆回购到期，料央行继续降准释放资金

香港万得通讯社报道，下周(10月31日-11月6日)，央行公开市场将有200亿元逆回购到期，若央行不进行其他操作，则下周公开市场将实现自然净回笼200亿元。本周央行公开市场净回笼250亿元，7天期逆回购中标利率持平于2.25%。这是公开市场连续第二个月实现净回笼。但由于降准利好，面对此，银行间市场资金面继续维持宽松格局。中金固收团队表示，考虑到10月份以来外汇占款仍有净流出，且10月传统而言财政存款会有较明显的季节性升高，会部分抵消降准释放的流动性，因此，流动性宽松的持续还需央行进一步降准或通过其他定向工具释放资金。

2.私募前三季业绩排名：徐翔依然一马当先两产品进前十

3.发改委密集出手稳增长，9月批复铁公基逾4000亿元

香港万得通讯社报道，统计发现，9月(截止28日)，发改委共批复的铁路公路项目总投资达4215.9亿元。其中，铁路项目8个，总投资3217.66亿元；公路项目14个，总投资998.24亿元。今年以来，为应对经济下行压力，发改委把促投资稳增长作为全年工作的重中之重，迅速投放专项建设基金，紧紧抓住重大工程牛鼻子促进重点领域建设，多措并举形成稳增长的政策合力。国家统计局数据显示，今年1至8月，基础设施投资增长18.4%，对整体投资的贡献率达27.7%，比去年同期上升5.7个百分点，是制造业、房地产、基础设施三大投资领域中唯一贡献率上升的领域，起到了稳定器的关键作用。国家发展改革委主任徐绍史日前表示，今年是十二五的收官之年，明年是十三五的开局之年，当前正处于承前启后、攻坚克难的关键时期，经济回稳动力和下行压力仍在相持，新增长动力孕育和传统增长动力减弱继续并存，影响经济平稳运行的不确定因素较多，发改委将切实把促投资稳增长各项政策措施抓实、抓好、抓出实效。

4.中国三季度GDP同比增速放缓至6.9%近6年来首次跌破7%

(2015年12月7日)

国家名称指数涨跌涨跌幅亚洲上证综指3470.07-66.86-0.0189沪深3003623.02-64.59-0.0175恒生指数2691.66-46.49-0.017美国道琼工业17798.49-14.9-0.0008纳斯达克5127.5211.380.0022标普5002090.111.240.0006欧洲富时1006375.15-17.98-0.0028法国CAC4930.14-15.88-0.0032德国DAX11293.76-27.01-0.0024瑞士SMI8970.27-19.89-0.0022

消息：

A股全天于低位运行，午后金融股拉升未果，A股最终收跌近2%。值得注意的是，盘面个股分化明显，近期强势股强者恒强，收盘仍有超60只非ST股涨停。

截至收盘，上证综指跌1.89%报3470.07点，深证成指跌2.23%报12164.97点。两市全天成交金额7872亿元人民币，上日成交金额为7487亿元。

2.1价格变动表

品种价格(元/吨)日变动率(%)周变动率(%)月变动率(%)LME铜4552.50.00-1.27-0.44LME铝14850.00-1.722.48LME锌1680.50.00-0.272.22LME铅15190.00-2.32-2.38LME镍87650.00-2.45-1.02LME锡146350.00-0.98-2.43沪铜34710-0.890.29-0.09长江1锌13220-2.07-0.53-2.45沪铅129200.230.941.81上海1镍68000-3.00-0.580.00SHFE锡84450-0.270.82-0.46长江1#锡84250-0.30-0.30-2.03COMEX黄金10710.00-1.390.63COMEX白银140.00-2.201.17SHFE黄金225-0.111.512.81SHFE白银3281-0.181.422.47铁矿石i1605293.50.020.00-0.12铁矿石i1601304.5-0.33-7.31-12.63普氏62%(青岛港，昨日)39.5-0.25-7.06-18.22螺纹钢160516700.010.03-0.07螺纹钢160116060.01-0.01-0.10螺纹钢现货(上海)1730-0.57-2.26-11.28焦煤16056170.900.90-12.61京唐港，澳产焦煤81500-5.78焦炭1605525.51.843.14-2.50天津港，现货价660000Brent原油期价40.73美元/桶-5.28-8.70-13.69WTI原油期价37.65美元/桶-5.80-9.60-14.18CFR日本石脑油434.88美元/吨-2.69-5.41-5.95L16057145-4.35-4.80-10.97扬子石化7042(临沂)88340.000.00-0.02TA16054306-3.41-4.35-8.85CCFEI价格指数4555-0.02-0.02-0.03橡胶ru160510200-0.030.00-0.05云南国营全乳胶(上海)9500-1.042.151.06pp16055400-5.43-6.96-17.17镇海炼化T30S(杭州)67500.00-0.010.00玻璃1605813-0.120.492.52沙河安全1184000动力煤1605289.00.210.49-1.30秦皇岛动力煤484000

品种简析策略建议基金属伦铜：周一，油价暴跌创2009年3月以来新低，令能源板块承压，并拖累美股下挫。标普500指数收跌0.70%，道指收跌0.66%，纳指收跌0.79%。原油带动能化产品调整，加上中国进出口数据不理想，市场气氛偏空，但伦铜调整较为有限，主要是前期持续下跌，市场已经消化了利空，大幅调整后，近期有反弹要求，操作上建议在4515上逢低做多，等待伦铜展开反弹，跌破4500需止损多单。伦锌：伦锌受能化产品调整影响，低开后有所企稳，最低1516.5美元。仍建议近期逢低做多为主，在1515上逢低买入，等待伦锌展开反弹，跌破1510需止损多单。沪铜：中国11月出口同比下降6.8%，连续5个月下滑，差于预期的下降5%；进口同比下降8.7%，大幅好于预期的两位数跌幅，连续13个月下滑，为有外贸数据记录以来首次出现；贸易顺差541亿美元。持续调整后，近期在底部横盘震荡，有企稳走强迹象，操作上建议在34310上逢低做多，等待沪铜反弹。沪锌：沪锌周二虽然有调整，但最低价为12500，仍然在12400之上，有企稳迹象，仍维持之前建议，近期在12400上逢低做多。伦铜：大幅调整后，近期有反弹要求，操作上建议在4515上逢低做多，等待伦铜展开反弹，跌破4500需止损多单。伦锌：伦锌走势和伦铜类似，建议近期逢低做多为主，在1515上逢低买入，等待伦锌展开反弹，跌破1510需止损多单。沪铜1602：沪铜操作上建议在34310上逢低做多，等待沪铜反弹。沪锌1602：沪锌走势和沪铜类似，有企稳迹象，近期在12400上逢低做多。贵金属操作上，回调买入螺纹钢铁矿石现货方面，据联合金属网12月8日统计，本周二全国42个港口铁矿石库存9190万吨，较上周五上涨59.9万吨。全国42个港口日均疏港量247.3万吨，较上周五下降5.1万吨。期货方面，弱势下行，尾盘有跳水迹象，受原油暴跌及外贸数据疲弱所致。另外，今日库存数据环比上周五继续走高，疏港量下降，显示矿石供需矛盾持续累积，而且钢厂减停产及环保除霾的炒作也会使矿石承压。但考虑到当前矿石05合约折算美金价格偏低，操作上不建议低位追空，逢高反弹为主，谨慎投资者止盈离场观望。谨慎偏空，05合约近期300点附近承压，下方空间不大。原油昨日原油再次暴跌，WTI下跌5.8%收于37.65，BRENT下跌5.3%收于40.73。OPEC年会甚至未提及新的产量上限，可见OPEC的目的是保市场份额而不是价格。美联储加息将近美元后市预计将强势，原油前期空单继续持有。原油前期空单继续持有LLDPEL1605今日下跌3.51%收于7140，昨日原油大幅下跌拖累下游化工品。近期石化库存有所增加，国内LLDPE主流报价在8450-9050元/吨。上游原油价格继续下跌成本端坍塌，12月农膜需求旺季已过。后市在原油弱势的情况下LL大概率跟随下行，空单轻仓持有。空单轻仓持有PPPP1605今日跌停收于5400，日增仓40794手。现货市场今日纷纷下调出厂价，市场悲观情绪加重。东市场拉丝主流报价在6400-6700元/吨，在目前价位上石化企业已是亏损，PP后市将比较抗跌，短期还有继续下跌动能，空单持有，套利方面可多PP空LL。空单持有，套利方面可多PP空LLPTAPTA1605今日大跌3.8%收于4304，今日成交量达到236万手，日增仓357234手，近月合约跌停。原油大幅下挫严重打压PTA市场信心，下游聚酯继续下调价格清库存。目前这个价位PTA加工费用大幅压缩，大部分工厂将亏损。预计短期或跟随原油继续下跌，但后市下跌空间有限。逢低止盈天然橡胶受昨日原油暴跌影响今日RU1605下跌1.21%收于10200，日减仓14778手。消息面，中国海关总署最新公布的初步数据显示，中国2015年11月进口天然及合成橡胶50万吨，较上月进口量41万吨增加22.0%。后市青岛保税区库存将继续上升，目前下游需求并无好转。宏观面受到美联储加息以及原油大跌影响后市预计将重回弱势，建议逢反弹沽空。建议逢反弹沽空玻璃近期现货整体走势平稳，市场需求缩量整理为主，生产企业调价相对谨慎。进入销售淡季，大部分贸易商采购原片并不积极，一般都是随进随出为主，同时加强拖欠货款的催缴，以争取年内资金的回笼。部分地区的生产线有冷修复产的动作。操作上建议暂时观望，05合约空单或可继续持有。动力煤港口方面，下游需求转好加之前期降雪天气，给港口煤炭的调入量带来了不小的压力，下游拉运积极性提高，但港口低硫煤种常要出现船等货的现象，年前煤价的小幅探涨的势头得到了支撑，而沿海煤价的上行幅度还是取决于下游需求向好的态势。操作上建议暂时观望或布局少量空单。

农产品今日行情综述:

周二郑糖期货高开低走，收盘小幅下跌。技术面看，下方40日均线支撑将再次受到考验。国内市场整体走势偏弱，郑糖难以走出独立行情。短期看，郑糖继续维持宽幅震荡依旧是大概率事件。连豆今日下破多根均线收阴，3800一线阻力仍在，建议日内波段思路操作。豆粕1605仍以日内逢高抛空操作为主。菜粕尽管现货的坚挺维持期价下跌空间不大，但中期受豆粕压将是常态化，1605此时形态预计正在构筑W底，1780~1800一线处或有支撑，可暂时观望为主。棕榈油1605合约被原油带动回吐昨日涨势，目前期价位于布林通道上轨，多单依托40日线继续持有。豆油今日大跌下破十日线，未来走势尚需看原油能否企稳，前多可暂时依托5600一线继续持有。菜油大幅收跌，短期多单依托5700继续持有。今日鸡蛋期价大幅下杀，重回弱势，操作上建议投资者前期空单可继续持有或设好止损尝试短空，不宜过分追空。周二郑棉期货下跌，盘中期价再创新低，内外棉走势不一致的趋势延续，内外价差继续扩大。短期看郑棉弱势格局将继续。连盘玉米窄幅波动，玉米主力1605收于昨日收盘价附近，近月1601强势收红于2036。操作上，1605轻仓空单持有。

农产品操作建议提示

1.1行情解读

油脂油料：原油走势不济带崩豆油期价

资讯：海关总署12月8日公布，中国11月份进口大豆739万吨，10月份进口大豆553万吨，1-11月份大豆进口总量为7257万吨；去年同期累计为6287万吨，同比增加15.4%。海关总署12月8日公布，中国11月份进口食用植物油58万吨，10月份进口食用植物油48万吨，1-11月份食用植物油进口总量为600万吨；去年同期累计为592万吨，同比增加1.3%。

美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2015年12月3日当周，美国大豆出口检验量为1,720,617吨，前一周修正后为1,985,550吨，初值为1,835,072吨。2014年12月4日当周，美国大豆出口检验量为2,207,371吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为21,841,173吨，上一年度同期23,748,606吨。

行情走势：美豆周一下跌2.2%，结束五日连涨之势，因受获利了结打压。美豆自身基本面的弱势本就无法支撑期价上破900整数大关，原油昨夜的大跌算是给市场的补刀，期价再次回踩40日线回吐上周涨势，也是对本月供需报告预期利空的一种反应，短期将在900一线纠结。

连豆今日下破多根均线收阴，3800一线阻力仍在，建议日内波段思路操作。连豆粕因受昨日美豆回落拖累，今日减仓4.5万手下滑2.12％，预计急跌之后会有技术性反弹，但港口压力巨大的现状未变，豆粕1605仍以日内逢高抛空操作为主。菜粕尽管现货的坚挺维持期价下跌空间不大，但中期受豆粕压将是常态化，1605此时形态预计正在构筑W底，1780~1800一线处或有支撑，可暂时观望为主。

马棕油周一收高近3%，升至两个月高位，豆油价格强劲上升及担忧厄尔尼诺现象引发干旱天气可能导致减产，带动棕榈油价格上涨。国内棕榈油库存维持70万吨附近，现货平稳在4400元/吨附近。1605合约被原油带动回吐昨日涨势，目前期价位于布林通道上轨，多单依托40日线继续持有。豆油今日大跌下破十日线，未来走势尚需看原油能否企稳，前多可暂时依托5600一线继续持有。菜油大幅收跌，短期多单依托5700继续持有。

白糖：放量下跌，重返昨日低点

今日上午主产区现货报价基本保持不变，总体成交一般。柳州中间商新糖报价5400元/吨，南宁中间商陈糖报价5250-5290元/吨，下调10元/吨。进口加工糖方面，各地报价基本持稳，仅福建小幅下调，总体成交一般。国际方面，巴西国内天气预报机构周一称，周日巴西中南部甘蔗种植带迎来中到大雨，导致主要生产州圣保罗很多糖厂暂停压榨。

周二郑糖期货高开低走，收盘小幅下跌。技术面看，下方40日均线支撑将再次受到考验。国内市场整体走势偏弱，郑糖难以走出独立行情。短期看，郑糖继续维持宽幅震荡依旧是大概率事件。

鸡蛋：震荡走势，波段操作

今日全国主产区蛋价持稳，均价7.34元/公斤，较昨日持平，其中山东地区均价最高为7.50元/公斤，河北地区均价最低7.14元/公斤。上周末两天主产区局部地区弱势回调，多地趋稳；目前北京步入低价区，养殖户存在低价销售心理，市场盼涨心理较强，预计后期蛋价或止跌趋稳，局部地区震荡调整。通过成本计算，1605期价在3200~3300之间存在支撑。从技术上，今日鸡蛋期价大幅下杀，重回弱势，操作上建议投资者前期空单可继续持有或设好止损尝试短空，不宜过分追空。

玉米:窄幅波动

国外方面，美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2015年12月3日的一周，美国玉米出口检验量为491,879吨，高于上周修正后的333,556吨，低于上年同期的535,758吨。

隔夜美原油大跌8%，主力期价在40美元附近仅守住3天便在一天之内跌至37.5美元/桶，受原油大跌影响，CBOT玉米期价大跌2.2%，主力03期价由最高382美分跌至372.5美分，当日形成一个跌至短期均线的长阴线并再度确认了380美分的技术压力。

汇易网消息，今日东北港口玉米价格震荡，优质玉米主流集港2040-2045元/吨不等，较昨日提价10元/吨，南方港口玉米价格震荡，东北粮码头2200-2210元/吨，华北玉米2170-2180元/吨，东北深加工玉米挂牌价格个别提高，整体稳定区间1760-1960元/吨，黑龙江地区临储收购进度受严格标准影响放缓，南方销区沿海沿江港口东北玉米2200元/吨以上。

连盘玉米淀粉连续三日收阴，今日主力1605再度减仓3.9万跌幅1%，1609期价同样跌幅跌至1968。近月淀粉1601跌幅仍较小，下跌0.5%收于2190。今日连盘玉米窄幅波动，玉米主力1605收于昨日收盘价附近，近月1601强势收红于2036。操作上，1605轻仓空单持有。套利方面，可考虑1605卖淀粉买玉米继续缩小至150的操作，止损20点即可。

棉花：棉价创新低

12月8日，中国棉花价格指数为12948元/吨，较前一日下跌1元/吨。国内方面，据海关总署数据显示，我国11月外贸进出口总值22.08万亿元人民币，比去年同期下降7.8%。随着天气好转，受降雪、阴雨天气影响的籽棉收购工作逐渐恢复，山东巨野地区棉贩收购活跃起来，国际方面，上周末德州西部采摘进度加快，送往加工厂的籽棉增加，预计未来几天德州棉区天气良好，采摘将加快。期货方面：周二郑棉期货下跌，盘中期价再创新低，内外棉走势不一致的趋势延续，内外价差继续扩大。短期看郑棉弱势格局将继续。

麦稻：震荡偏强

资讯：1)今日，我国产区小麦市场价格保持坚挺。河北沧州地区小麦价格保持稳定，容重780g/L小麦进厂价1.175元/斤，水分13%，周比价格持平；麸皮出厂价1120元/吨，次粉出厂价1540元/吨。山东聊城地区小麦价格基本持平，当地780g/L容重小麦粮库收购价1.18-1.2元/斤，水分13%，周比价格保持稳定；麸皮出厂价1100元/吨，次粉出厂价1500元/吨。河南漯河地区小麦价格稳定，当地产容重780g/L小麦粮点和加工企业收购价1.2元/斤，水分13%，周比价格持平；麸皮出厂价1200元/吨，次粉出厂价1520元/吨。2)今日我国稻谷市场稳定。黑龙江七台河地区长粒稻谷收购3160-3240元/吨，水分14.5%以内，出米率66%以上，圆粒水稻收购价格3100-3140元/吨，水分14.5%以内，出米率68%左右，长粒大米出厂4800元/吨，圆粒大米出厂4500元/吨。黑龙江哈尔滨地区稻谷收购3220元/吨，装车3260元/吨，较昨日持平。